民爆光电：工商业LED照明抢先者有望获益于职业浸透提高（天风证券研报）
来源：工程案例 发布时间：2024-10-26 10:42:19公司专心于商业&工业LED照明范畴，是相关范畴外销ODM/OEM抢先企业，丰厚的产品研讨开发、制作经历和对各区域商场需求动态的精准掌握，让公司渐渐生长为我国照明灯具出口职业排名前的照明企业，净利率及ROE终年坚持较高水平。
从商场规划来看，商业、工业照明范畴空间宽广，而海外上述范畴LED浸透率仍有提高空间：商业照明方面，其间依据Frost & Sullivan数据2019年全球商业LED照明商场空间可达222.85亿美元；工业照明方面，依据Mordor Intelligence数据，2020年全球工业照明商场规划抵达61.76亿美元，估计到2026年商场规划将抵达81.68亿美元（约合人民币600亿元）。
从产业链结构来看，海外商场下流品牌方连锁通用品牌与专业品牌并存，关于ODM/OEM企业客户的实在需求出现“小批量、多批次”的特征，对企业柔性出产和需求的快速相应才能有较高要求，公司作为工商业照明抢先企业，出产制作才能及关于需求的快速呼应才能较强。
后续来看，除职业层面的浸透率提高外，咱们咱们都以为还有以下方向有望为公司奉献营收成绩增量：从区域视点，公司过往要点运营欧洲等商场，北美区域营收规划仍相对偏低，而北美商场作为我国照明出口第一大目的地，有较大拓宽空间。从品类视点，公司针对不一样品类的品牌矩阵逐步成型，后续在植物照明、应急照明、美容照明等范畴有望发明增量。
出资主张：公司深耕海外LED商业/工业照明范畴，盈余才能终年坚持抢先，后续有望充沛获益于海外商场商业&工业场景LED浸透率提高，一起叠加本身疫后加快对美国商场开辟发展，咱们估计公司23-25年归母净利润分别为2.46、2.92、3.42亿元，对应23-25年市盈率分别为16.3x/13.7x/11.7x，依据相对估值法给予公司24年17x PE，对应目标价47.4元，初次掩盖，给予“增持”评级。
危险提示：商业&工业照明范畴LED浸透率提高没有抵达预期的危险；美国商场拓宽没有抵达预期的危险；职业竞赛加重的危险；新品类拓宽没有抵达预期的危险；公司流转市值较小。
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成出资主张，运用前请核实。据此操作，危险自担。
如需转载请与《每日经济新闻》报社联络。未经《每日经济新闻》报社授权，禁止转载或镜像，违者必究。
特别提示：假如个人会运用了您的图片，请作者与本站联络讨取稿费。如您不期望著作出现在本站，可联络咱们要求撤下您的著作。